在深圳水贝的黄金市场中，金价在 11 月初的某一天内经历了超过每克 60 元的剧烈波动。同一时间，多家银行却暂停或调整了实物黄金提取业务。

这些看似矛盾的现象，都源于 2025 年 11 月 1 日正式实施的《关于黄金有关税收政策的公告》（财政部税务总局公告 2025 年第 11 号）。这项新政的核心，正是要回答一个根本问题：你买的黄金，究竟是用来“投资”的，还是用来“消费”的？

从用途到纯度的双重划分

在税收新政下，投资金与首饰金首先在法律定义上被清晰地区分开来。

新政明确，投资性用途包括直接销售，以及加工生产含金量 99.5%及以上的金条、金块、金锭、金片，或者经中国人民银行批准发行的法定金质货币。

简单来说，主要用于保值增值、追求高纯度原料价值的黄金，被归类为“投资金”。而非投资性用途，则指投资性用途以外的情形，其典型代表就是黄金首饰。

这意味着，当你购买一枚设计精巧的戒指或一条时尚的项链时，你购买的主要是它的工艺、设计和佩戴功能，而非纯粹的黄金原料。两者从生产意图上就截然不同。

税收处理新政如何从源头进行区分

新政关键的机制，在于通过差异化的增值税处理，从税务源头为两类黄金“贴上了不可混淆的标签”。

对于投资性黄金，会员单位从上海黄金交易所等指定平台购入并发生实物交割时，可享受增值税 “即征即退” 的优惠政策。

然而，为了杜绝套利，政策同时规定，当这些投资金被再次销售时，销售方只能向购买方开具普通发票，不得开具增值税专用发票。

对于用于制造首饰等的非投资性黄金，企业在交易所购入时，交易所免征增值税，但只开具普通发票。企业可凭此发票，按票面金额的6%计算进项税额进行抵扣。

为什么你的首饰可能更贵了？

正是上述税收处理的不同，直接影响了终端市场的价格。新政实施后，包括周大福在内的多个黄金品牌，其首饰金价每克普遍上涨超过60元。

这是因为，对于黄金首饰加工企业而言，新政策实际上 “增加了7%的税收成本” 。在旧政策下，企业购入黄金原料的进项税抵扣率约为13%，而新政下按6%的扣除率计算，可抵扣的进项税额减少了。

知名经济学者盘和林指出，这部分成本压力会通过产业链传导，最终由下游的零售商转嫁给消费者，从而导致实物黄金首饰价格的相对上涨。

与此同时，投资金的流通逻辑也被重塑。由于下游销售时无法开具增值税专用发票，这抑制了企业客户出于抵扣目的而进行的采购，引导真正的投资需求聚焦于个人投资者。

投资与消费：该选择投资金还是首饰金

新政如同一位冷静的裁判，让黄金的“金融属性”与“商品属性”各归其位。对于珠宝从业老板们而言，一定是抓住机遇参与到投资金的红利，对于消费者而言，这意味着需要根据明确的目标来做出选择。

如果你的核心目标是资产保值、增值或分散投资风险，那么投资金及标准化金融产品是更优选择。这包括高纯度金条、黄金ETF（交易所交易基金）以及银行积存金等。

这类产品紧密跟踪国际金价，交易成本相对透明。业内专家建议，对于大多数普通投资者，通过证券交易所买卖黄金ETF，是当前政策下交易成本透明的选择之一。

如果你的目的是佩戴、装饰、馈赠或收藏，那么为工艺和设计支付溢价是合理的消费行为。你需要接受的是，首饰金的价格不仅包含黄金原料价值，更融入了品牌、工艺和设计等诸多附加值。